Info Quinzenal A primeira semana ficou marcada por uma valorização generalizada dos índices accionistas, com maior incidência no bloco Europeu que avançou 2,25% , uma performance superior à observada no mercado americano que valorizou 1,96% .Registou-se um newsflow mais intenso ao nível do bloco americano, com a Reserva Federal Norte-Americana a revelar que a taxa de juro dever-se-á manter próxima de zero por um longo período de tempo, após rever em baixa as perspectivas de crescimento dos EUA para 2011, agora entre 3,1% e 3,3% , que compara com os 3,9% estimados em Janeiro.

Também nos EUA, realce para a divulgação da evolução da economia no 1T11 a qual desiludiu as expectativas dos analistas ao cifrar-se nos 1,8% , dando origem a receios de que o crescimento da economia mundial poderá estar a abrandar, e para a revisão em baixa do outlook atribuído ao rating da economia norte-americana para negativo por parte da Standard & Poor’s devido aos problemas de excesso de endividamento que caracterizam os EUA. O newsflow mais negativo proveniente dos EUA originou um movimento de valorização do cross EUR/USD que avançou 1,69% na semana, movimento acompanhado pelo crude que avançou cerca de 1,5% .Já a segunda semana caracterizou-se por desvalorizações generalizadas dos índices accionistas, com maior incidência no bloco Europeu, contrariando os ganhos registados pelo PSI-20 o qual beneficiou da divulgação dos termos do acordo da intervenção externa pelos responsáveis dos órgãos internacionais incumbentes (BCE, Comissão Europeia e FMI). Relativamente ao programa de ajustamento, o empréstimo global ascende a EUR 78 mil mn, ficando abaixo das nossas estimativas iniciais que apontavam para EUR 80/85 mil mn, sendo que o programa concretizar-se-á por 3 anos, prevendo um ajustamento mais moderado do défice orçamental – o objectivo do défice de 3% foi adiado até 2013. O programa prevê a entrega de 2/3 do valor da assistência no curto prazo, seguido da disponibilização de 20% do montante global em 2012 e o valor remanescente em 2013. Já a taxa de financiamento associada ao empréstimo do FMI assentará numa taxa base variável associada ao SDR acrescida de um spread que rondará os 250 p.b. – traduzindo um valor global próximo de 4% , enquanto as tranches provenientes dos mecanismos Europeus (FEEF e MEF) poderão contar com um spread na ordem dos 300 p.b. sobre os respectivos custos de financiamento (taxa de juro de quase 6% ), ainda que a reunião do Ecofin de 16 de Maio possa viabilizar a redução do nível de spreads exigidos pela Europa em 100 p.b., para uma taxa de juro mais próxima daquela que foi renegociada com a Grécia. No que concerne o sector financeiro, EUR 12 mil mn do empréstimo global serão destinados a uma eventual recapitalização do sector financeiro, uma vez que o programa inclui um reforço dos rácios de capital dos bancos, nomeadamente a obtenção de um Core Tier I mínimo de 9% este ano e de 10% no final de 2012, assim como o reforço da anterior garantia ao sector financeiro para os EUR 35 mil mn (vs. EUR 20 mil mn existentes). Ao nível macroeconómico, destaque para a divulgação dos dados relativos à criação de postos de trabalho nos EUA, os quais superaram as estimativas dos analistas, ainda que a taxa de desemprego tenha desiludido as previsões ao cifrar-se nos 9% . Na Zona-Euro, realce para a manutenção da taxa de juro directora por parte do BCE nos 1,25% . O cross EUR/USD registou um recuo de 2,10% no período para os 1,4496, após ter atingido o valor máximo desde finais de 2009 de 1,4940. Já o crude registou uma quebra de 12,12% na semana, recuando 8,64% em apenas uma sessão, penalizado por rumores em torno de um possível aumento das margens nos contratos futuros assim como pelo presumível abrandamento do crescimento económico.